事件

2023 年7 月11 日，珠江啤酒发布2023 年半年度业绩预告。

投资要点

业绩符合预期，盈利能力提升

根据业绩预告，预计 归母净利润3.45-3.77 亿元（同增10%-20%）珠江啤酒股票分析珠江啤酒2023半年业绩预告：净利润增长10%-20%，产品结构优化、盈利能力提升，扣非3.15-3.43 亿元（同增10%-20%）。其中 归母净利润2.58-2.9 亿元（同增6%-19%），扣非2.43-2.71 亿元（同增7%-19%）。业绩增长符合预期，主要系：公司继续优化产品结构，积极开展降本增效工作，实现啤酒销量68.88 万吨（同增7.48%）。

产品结构持续优化，利润弹性加速释放

产品端：公司坚持“3+N”（雪堡、珠江纯生、珠江啤酒+N）品牌战略，明晰品牌高端化发展道路，2022 年已上市 7 鲜生原浆、270mL 97 纯生纤体罐等5 款新品，产品结构持续优化升级。渠道端：公司在华南市场占据渠道优势，广东市场旺季持续时间较长，疫后现饮渠道加速恢复，动销进一步复苏，大单品有望持续放量带动利润释放，高端化进程提速。

文化产业方面：加快推进啤酒酿造及啤酒文化产业“双主业”协同发展，珠啤大厦及酒店商业综合体项目完成规划方案设计。伴随2023 年原材料成本压力趋缓，叠加产品结构升级和持续落实降本增效工作，盈利能力有望持续提升。

盈利预测

预计2023-2025 年EPS 为0.31/0.37/0.41 元，当前股价对应PE 分别为28/24/21 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧等。